msueconВестник Московского университета. Серия 6. ЭкономикаLomonosov Economics Journal0130-0105MSUPRESS10.38050/01300105202017msuecon-552Research ArticleФИНАНСОВАЯ ЭКОНОМИКАFINANCIAL STUDIESInitial coin offering (ICO) как трансформация финансового института коллективного инвестированияInitial coin offering (ICO) as a transformation of financial institution of collective investmenthttps://orcid.org/0000-0002-0941-6358БабкинА. В.BabkinA. V.

Бабкин Александр Васильевич,  д.э.н., профессор

Санкт-Петербург

St. Petersburg

babkin@spbstu.ruhttps://orcid.org/0000-0002-9441-7696БуркальцеваД. Д.BurkaltsevaD. D.

Буркальцева Диана Дмитриевна, д.э.н., доцент, профессор

Симферополь

Simferopol

di_a@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0003-2306-2530ТюлинА. С.TyulinA. S.

Тюлин Андрей Сергеевич, соискатель

Симферополь

Simferopol

tyulin.andrey@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-3582-5649АзимовП. Х.AzimovP. Kh.

Азимов Пулод Хакимович, к.э.н., доцент

Душанбе

Dushanbe

pulaz@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-3582-5649БлажевичО. Г.BlazhevichO. G.

Блажевич Олег Георгиевич, к.э.н., доцент

Симферополь

Simferopol

blolge@rambler.ruСПбПУ Петра ВеликогоРоссияPeter the Great St. Petersburg Polytechnic UniversityRussian FederationКФУ имени В. И. ВернадскогоРоссияV.I. Vernadsky Crimean Federal UniversityRussian FederationТаджикский ГТУ имени академика М. ОсимиТаджикистанTajik state technical university of a name of the academician M. OsimiTajikistan2020190420210181103Copyright © Бабкин А.В., Буркальцева Д.Д., Тюлин А.С., Азимов П.Х., Блажевич О.Г., 20212021Бабкин А.В., Буркальцева Д.Д., Тюлин А.С., Азимов П.Х., Блажевич О.Г.Babkin A.V., Burkaltseva D.D., Tyulin A.S., Azimov P.K., Blazhevich O.G.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://msuecon.elpub.ru/jour/article/view/552

В условиях развития финансовых институтов актуально стоит проблема изучения трансформации формы института коллективного инвестирования под воздействием цифровизации, а также криптовалют, в частности. Предмет исследования — особенности функционирования ICO как трансформации финансового института коллективного инвестирования. Цель — исследовать ICO как новую форму коллективного инвестирования. Результаты исследования достигнуты через проведение глубокого сравнительного анализа ICO и IPO как инструмента финансовых институтов. Выделены преимущества и недостатки, определены факторы, проведен анализ институционального регулирования ICO, предложены векторы развития в трех плоскостях: для создателей проектов, инвесторов, регуляторов. Результаты могут быть использованы при разработке законов, функционировании платформ совместного инвестирования, при подготовке специалистов в области цифровой экономики и финансовых рынков.

In conditions of financial institutions’ development it is crucial to examine the transformation in the form of a collective investment institution under the influence of digitalization and, in particular, the emergence of cryptocurrencies. The subject of the research refers to the features of ICO functioning as a transformation of a financial institution for collective investment. The goal is to explore the ICO as a new form of collective investment. The results of the research are achieved through a comprehensive comparative analysis of ICO and IPO as a basic tool of financial institutions. The paper highlights the advantages and disadvantages, identifies the factors, analyzes the institutional regulation of ICO and proposes development vectors from three angles: for project creators, investors, regulators. The results can be used in policymaking, the functioning of joint investment platforms, in training specialists in the field of digital economy and financial markets.

финансовые институтыICOIPOкриптовалютасоциально-экономические системыинституционализмfinancial institutionsinitial coin offering (ICO)IPOcryptocurrencysocio-economic systemsinstitutionalismReferencesБелова Л. Г., Вихорева О. М., Карловская С. Б. Индустрия 4.0: возможности и вызовы для мировой экономики // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. — 2018. — № 3. — С. 167–183.Belova L. G., Vikhoreva O. M., Karlovskaya S. B. Industriya 4.0: vozmozhnosti i vyzovy dlya mirovoy ekonomiki // Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika. — 2018. — № 3. — Р. 167–183.Лукасевич И. Я. ICO как инструмент финансирования бизнеса: мифы и реальность // Экономика и управление. — 2018. — № 2. — С. 41–51. URL: http://elib.fa.ru/art2018/bv477.pdf/download/bv477.pdf?lang=en (дата обращения: 15.10.2018).Kornilov D. A., Zaytsev D. A., Kornilova Ye. V. Sovremennyye formy kraudfandinga i kraudselinga, analitika rynka ICO // ITportal. — 2017. — № 3 (15). URL: http:// itportal.ru/science/economy/sovremennye-formy-kraudfandinga-i-k/ (data obrashcheniya: 15.10.2018).Корнилов Д. А., Зайцев Д. А., Корнилова Е. В. Современные формы краудфандинга и краудселинга, аналитика рынка ICO // ИТпортал. — 2017. — №3 (15). URL: http://itportal.ru/science/economy/sovremennye-formy-kraudfandingai-k/ (дата обращения: 15.10.2018).Kriptovaljuta: EOS(EOS) — obzor. URL: https://inp.one/cryptoworld/eos (data obrashhenija: 21.01.2019).Криптовалюта: EOS(EOS) — обзор. URL: https://inp.one/cryptoworld/eos (дата обращения: 21.01.2019).Lukasevich I. YA. ICO kak instrument finansirovaniya biznesa: mify i real’nost’ // Ekonomika i upravleniye. — 2018. — № 2. — Р. 41–51. URL: http://elib.fa.ru/art2018/bv477.pdf/download/bv477.pdf?lang=en (data obrashcheniya: 15.10.2018).Патласов О. Ю. Краудфандинг: виды, механизм функционирования. Перспективы народного финансирования в России // Economic sciences. — 2015. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/kraudfanding-vidymehanizm-funktsionirovaniya-perspektivy-narodnogo-finansirovaniya-v-rossii (дата обращения: 15.10.2018).Patlasov O. YU. Kraudfanding: vidy, mekhanizm funktsionirovaniya. Perspektivy narodnogo finansirovaniya v Rossii // Economic sciences. — 2015. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/kraudfanding-vidy-mehanizm-funktsionirovaniya-perspektivy-narodnogo-finansirovaniya-v-rossii (data obrashcheniya: 15.10.2018).Степнов И. М., Ковальчук Ю. А. Платформенный капитализм как источник формирования сверхприбыли цифровыми рантье // Вестник МГИМО-Университета. — 2018. — 61(4). — 107–124. URL: https://doi.org/10.24833/2071-8160-2018-4-61-107-124Shchegoleva N. G., Terent’yeva O. I. Transformatsiya mirovoy valyutnoy sistemy: budushcheye za kriptovalyutoy? // Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika. — 2018. — № 2. — S. 75–93.Тимошкова Е. М. Тенденции и перспективы развития российского рынка IPO. // Экономика. — 2010. — № 3 (43). — С. 189- 192. URL: https:// cyberleninka.ru/article/v/tendentsii-i-perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-ipo (дата обращения: 15.10.2018).Stepnov I. M., Koval’chuk YU. A. Platformennyy kapitalizm kak istochnik formirovaniya sverkhpribyli tsifrovymi rant’ye. // Vestnik MGIMO-Universiteta. — 2018. — № 61(4). — Р. 107–124. URL: https://doi.org/10.24833/2071-8160-2018-4-61-107-124Цветков В. А., Шутьков А. А., Дудин М. Н., Лясников Н. В. Цифровая экономика и цифровые технологии как вектор стратегического развития национального агропромышленного сектора // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. — 2018. — № 1. — С. 45–64.Timoshkova Ye. M. Tendentsii i perspektivy razvitiya rossiyskogo rynka IPO // Ekonomika. — 2010. — № 3 (43). — Р. 189- 192. URL: https://cyberleninka.ru/ article/v/tendentsii-i-perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-ipo (data obrashcheniya: 15.10.2018).Щеголева Н. Г., Терентьева О. И. Трансформация мировой валютной системы: будущее за криптовалютой? // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. — 2018. — № 2. — С. 75–93.Tsvetkov V. A., Shut’kov A. A., Dudin M. N., Lyasnikov N. V. Tsifrovaya ekonomika i tsifrovyye tekhnologii kak vektor strategicheskogo razvitiya natsional’nogo agropromyshlennogo sektora // Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika. — 2018. — № 1. — Р. 45–64.Яндиев М. И., Озиев Г. Б. Соответствуют ли криптовалюты требованиям индустрии исламских финансов? // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. — 2018. — № 3. — С. 23–42.Yandiyev M. I., Oziyev G. B. Sootvetstvuyut li kriptovalyuty trebovaniyam industrii islamskikh finansov? // Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika. — 2018. — № 3. — Р. 23–42.An Investor’s Comparison of Bitcoin and Ethereum. — Ryerson University. October 17th, 2016.An Investor’s Comparison of Bitcoin and Ethereum. — Ryerson University. October 17th, 2016.D’Alfonso A., Langer P., Vandelis Z. The Future of Cryptocurrency An Investor’s Comparison of Bitcoin and Ethereum. — Ryerson University. October 17th, 2016.D’Alfonso A., Langer P., Vandelis Z. The Future of Cryptocurrency An Investor’s Comparison of Bitcoin and Ethereum. — Ryerson University. October 17th, 2016.Durov N. Telegram Open Network. 2017. URL: https://denull.ru/telegram/ton-tech.pdf (data obrashcheniya: 12.01.2019).Durov N. Telegram Open Network. 2017. URL: https://denull.ru/telegram/ton-tech.pdf (data obrashcheniya: 12.01.2019).Kosten D. Bitcoin Mission Statement. Or What Does It Mean Sharing Economy and Distributed Trust? [Electronic resource]. URL: http://ssrn.com/abstract=2684256Kosten D. Bitcoin Mission Statement. Or What Does It Mean Sharing Economy and Distributed Trust? [Electronic resource]. URL: http://ssrn.com/abstract=2684256Howell S. T., Niessner M., Yermack D. Initial Coin Offerings: Financing Growth With Cryptocurrency Token Sales, Working Paper 24774. National Bureau of Economic Research. 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138. June 2018, Revised April 2019. [Electronic resource]. URL: http://WWW.NBER.ORG/Papers/W24774Howell S. T., Niessner M., Yermack D. Initial Coin Offerings: Financing Growth With Cryptocurrency Token Sales, Working Paper 24774. National Bureau of Economic Research. 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138. June 2018, Revised April 2019. [Electronic resource]. URL: http://WWW.NBER.ORG/Papers/W24774Satoshi Nakamoto. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. satoshin@gmx.com. [Electronic resource]. URL: www.bitcoin.orgSatoshi Nakamoto. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. satoshin@gmx.com. [Electronic resource]. URL: www.bitcoin.orgWood G. Ethereum: a secure decentralised generalised transaction ledger eip-150 revision, 2018. URL: https://gavwood.com/paper.pdf (data obrashcheniya: 21.01.2019).Wood G. Ethereum: a secure decentralised generalised transaction ledger eip-150 revision, 2018. URL: https://gavwood.com/paper.pdf (data obrashcheniya: 21.01.2019).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.