Отклонение рыночной стоимости БПИФов от стоимости включенных активов

Статья посвящена анализу вида отклонения рыночной стоимости российских БПИФов от внутренней стоимости аналогичного портфеля активов. Так как дальнейшая задача выявления факторов, значимо влияющих на отклонение стоимости БПИФов от стоимости включенных активов, базируется на виде отклонения, отличного от «белого шума», следовательно, проведение данной проверки является важным этапом для изучения рынка. Таким образом, целью работы является проверка возможности разложения отклонений, заданных в виде разности или отношения стоимостей, на детерминированный и случайный процессы. При этом для дальнейшего исследования наиболее интересна детерминированная составляющая. В рамках работы были проанализированы российские и иностранные статьи, посвященные описанию или анализу БПИФов, отдельное внимание было уделено работам, связывающим БПИФы и NAV на различных рынках. Для проверки отклонения на принадлежность к «белому шуму» были проведены графический анализ, анализ коррелограмм и проверка временных рядов на стационарность, а также проверка отклонения среднего от нулевого значения при помощи теста Стьюдента. На основе данных проверок была подтверждена поставленная гипотеза о значимости отклонений для большинства рассматриваемых БПИФ, то есть . По результатам проведенного анализа была подтверждена гипотеза о наличии случайной и детерминированной частей во временных рядах, описывающих отклонение рыночной стоимости российских Ббиржевых Ппаевых Иинвестиционных Ффондов от соответствующей стоимости чистых активов. Следовательно, данная работа является отправной точкой для дальнейших работ, посвященных анализу рассматриваемого отклонения. После подтвержденной гипотезы могут быть предприняты попытки моделирования зависимостей и формирования торговых стратегий.

1. Аипов, А. Н. (2016). Биржевые инвестиционные фонды (ETF): Особенности инструмента и перспективы развития на российском фондовом рынке. Финансы и кредит, 7, 42–50.

2. Беломытцева, О. С., & Ерыгина, Н. С. (2015). Развитие ETF в Российской Федерации. Проблемы учета и финансов, 4(20), 58–62.

3. Глухова, Л. В., Казиев, К. В., Казиева, Б. В., & Шерстобитова, А. А. (2020). Инструментарий ETF повышения инвестиционной привлекательности и управляемости региональной экономики. Вестник Волжского университета им. В. Н. Татищева, 2(3 (46)), 42–49.

4. Кожухова, Т. Г. (2020). Обзор российского рынка паевых инвестиционных фондов. Вектор экономики, (11), 51–51.

5. Семенюта, О. Г., & Грешнова, Т. М. (2018). Развитие ETF в России: проблемы и перспективы. Инновационные технологии в машиностроении, образовании и экономике, 14(1-2), 41–44.

6. Татьянников, В. А. (2018). Биржевые фонды: перспективы применения и развития в России. Journal of new economy, 19(6), 89–100.

7. Трошин, А. С., & Носов, С. М. (2017). Биржевые инвестиционные фонды ETF-как инструмент активизации развития реального сектора экономики. Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В. Г. Шухова, (2), 255–259.

8. Филобок, М. А. (2024). Динамика Развития Паевых Инвестиционных Фондов в России. Экономика и социум, (1(116)), 1487–1491.

9. Aivazyan, S. A., & Mkhitaryan, V. S. (1998). Applied statistics and the basics of econometrics. М.: YUNITY, 650.

10. Bassiouny, A., & Tooma, E. (2021). Intraday indirect arbitrage between European index ETFs. International Review of Financial Analysis, 75, 101737. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101737

11. Ben-David, I., Franzoni, F., & Moussawi, R. (2014). Do ETFs increase volatility? (No. w20071). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w20071

12. Ben-David, I., Franzoni, F., & Moussawi, R. (2017). Exchange-traded funds. Annual Review of Financial Economics, 9(1), 169–189. https://doi.org/10.1146/annurevfinancial-110716-032538

13. Charupat, N., & Miu, P. (2013). Recent Developments in Exchange Traded Fund Literature: Pricing Effi ciency, Tracking Ability, and Eff ects on Understanding Securities. Managerial Finance, 39(5), 427–443. https://doi.org/10.1108/03074351311313816

14. Elton, E. J., & Gruber, M. J. (2020). A Review of the Performance Measurement of LongTerm Mutual Funds. Financial Analysts Journal, 76(3), 22–37. https://doi.org/10.1080/0015198X.2020.1738126

15. Glosten, L., Nallareddy, S., & Zou, Y. (2021). ETF activity and informational effi ciency of underlying securities. Management Science, 67(1), 22–47. https://doi.org/10.1287/mnsc.2019.3427

16. Hu, Y., & Øksendal, B. (2003). Fractional white noise calculus and applications to fi nance. Infinite dimensional analysis, quantum probability and related topics, 6(01), 1–32. https://doi.org/10.1142/S0219025703001110

17. Joshi, G., & Dash, R. K. (2024). Exchange-traded funds and the future of passive investments: a bibliometric review and future research agenda. Future Business Journal, 10(1), 17. https://doi.org/10.1186/s43093-024-00306-8

18. Kreis, Y., & Licht, J. W. (2018). Trading on ETF mispricings. Managerial Finance, 44(3), 357–373. https://doi.org/10.1108/MF-03-2017-0087

19. Lettau, M., & Madhavan, A. (2018). Exchange-Traded Funds 101 for Economists. Journal of Economic Perspectives, 32(1), 135–154. https://doi.org/10.1257/jep.32.1.135

20. Liebi, L. J. (2020). The Eff ect of ETFs on Financial Markets: a literature review. Financial Markets and Portfolio Management, 34, 65–178. https://doi.org/10.1007/s11408-020-00349-1

21. Pan, K., & Zeng, Y. (2017). ETF arbitrage under liquidity mismatch. Available at SSRN 3723406. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3723406

22. Petaij sto, A. (2017). Ineffi ciencies in The Pricing of Exchange Trading Funds. Financial Analysis Journal, 73(1), 24–54. https://doi.org/10.2469/faj.v73.n1.7

23. Reddy, Y. V., & Dhabolkar, P. (2020). Pricing effi ciency of exchange traded funds in India. Organization and Markets in Emerging Economies, 21, 244–268. https://doi.org/10.15388/omee.2020.11.33

24. Stewart, S. L., Massa, O. I., Hassman, C., & de Leon, M. (2023). ETP tracking of US agricultural and energy markets. Journal of Commodity Markets, 31, 100344. https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2023.100344

25. Tang, L., Tan, E. K., & Low, R. (2024). Complements or substitutes? The eff ect of ETFs on other managed funds. International Review of Financial Analysis, 95, 103414. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103414