Механизм смены режимов мировой инфляции: 2012–2023 гг.

В работе рассмотрен процесс перехода в ведущих странах мира от режима низкой инфляции и процентных ставок в 2012–2019 гг. к режиму высокой инфляции и даже стагфляции в 2020–2023 гг. Для анализа выбрано 11 стран: страны БРИКС, США, Великобритания и четыре ведущие страны Евросоюза: Германия, Испания, Италия, Франция. Рассмотренные тенденции в первом периоде показывают (на месячной статистике) трудность выделения роли классических факторов, определяющих инфляционные процессы (по индексу потребительских цен), таких как денежная политика (М2) и безработица. Уже в этом периоде заметно влияние лаговых факторов цен на продовольствие и энергию. Не слишком энергичный подъем при ужесточении Базельских стандартов создал относительно комфортную — предсказуемую обстановку низкой инфляции. В условиях шоковой рецессии 2020 г. и последующего перехода к режиму быстрой инфляции среднемесячный темп прироста цен в развитых странах увеличился округленно в три раза. Общий темп инфляции разгонялся энергетическими (и продовольственными) ценами и закреплялся так быстро, что такие факторы, как безработица и рост денежной массы, не успевали сыграть самостоятельную роль. Достигнув высоких текущих значений, инфляция подтянула за собой заработную плату и закрепила как уровень (односторонняя эластичность) инфляции, так и динамику. Показатель базовой инфляции (промышленные товары) вырос параллельно с показателем номинальных расходов по труду на физическую единицу продукции (ЮЛК), а последнее создавало эффект “cost-push”. Увеличение процентных ставок было призвано затормозить инфляцию через сжатие экономической активности, но это далеко не просто в отношении ЮЛК в краткосрочном плане. Можно сказать, что мы видим «кривую Филлипса» в микроэкономических действиях участников процесса.

1. Белоусов, Д. Р. (2022). Экономическое положение и перспективы мировой и Российской экономики в 2022 г.: Взгляд ООН, комментарии ЦМАКП. Научные труды Вольного экономического общества России, 233(1), 170–188.

2. Григорьев, Л. М. (2023). Влияние шоков 2020–2023 годов на деловой цикл. Современная мировая экономика, 1, 1–8.

3. Григорьев, Л. М. (2013). Мировая экономика в начале XXI века: учебное пособие. Директ-Медиа.

4. Григорьев, Л. М., Елкина, З. С., Медникова, П. А., Серова, Д. А., Стародубцева, М. Ф., & Филиппова, Е. С. (2021). Идеальный шторм» личного потребления. Вопросы экономики, 10, 27–50.

5. Григорьев, Л. М., & Макарова, Е. А. (2019). Норма накопления и экономический рост: сдвиги после Великой рецессии. Вопросы экономики, 12, 24–46.

6. Григорьев, Л., & Иващенко, А. С. (2011). Мировые дисбалансы сбережений и инвестиций. Вопросы экономики, 6, 4–19.

7. Григорьев, Л. М., Курдин, А., & Макаров, И. (ред.) (2022). Мировая экономика в период тяжелых потрясений. ИНФРА-М.

8. Григорьев, Л. М., Павлюшина, В. А., & Музыченко, Е. Э. (2020). Падение в мировую рецессию 2020. Вопросы экономики, 5, 5–24.

9. Григорьев, Л. М., & Хейфец, Е. А. (2022). Нефтяной рынок: конфликт между подъемом и энергетическим переходом. Вопросы экономики, 9, 5–33.

10. Подругина, А. В., & Лысенко, К. В. (2023) Возврат мировой экономики к режиму высокой инфляции. Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика, 3, 1–28.

11. Тарасевич, Л. С., Гребенников, П. И., & Леусский, А. И. (2006). Макроэкономика: учебник. 6-е изд., испр. и доп. Высшее образование. 654 с.

12. Центральный банк (2020). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов. https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2021_2023/

13. Центральный банк (2022). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов. https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2023_2025/

14. Центральный банк (2023). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. https://cbr.ru/Content/Document/File/150582/on_2024(2025-2026).pdf

15. Alvarez, J., & Hansen, N.-J. (2023). Wage-Price Spiral Risks Still Contained, Latest Data Suggests. IMF blog. https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/02/24/wage-price-spiral-risks-still-contained-latest-data-suggests

16. Blanchard, O. J. (1986). The Wage Price Spiral. The Quarterly Journal of Economics, 101(3), 543–565. https://doi.org/10.2307/1885696

17. Blanchard, O. J., & Bernanke, B. S. (2023). What Caused the US Pandemic-Era Inflation? National Bureau of Economic Research. Working Paper Series, 31417. https://doi.org/10.3386/7w31417

18. Borio, C., Lombardi, M., Yetman J., & Zakrajš ek, E. (2022). The two-regime view of inflation. BIS Papers, 133.

19. Carvalho, V., Elliott, M., & Spray, J. (2020). Supply Chain Bottlenecks in a Pandemic. Work in Progress. https://covid.econ.cam.ac.uk/files/carvalho-files/BottlenecksPandemicNote.pdf

20. Daco, G. (2022). Will slow growth and inflation lead to stagflation? Economist Greg Daco speaks to Radio Davos. World Economic Forum, June 23. https://www.weforum.org/agenda/2022/06/gregory-daco-ey-parthenon-chief-economist-stagflation/

21. Evans, M., & Wachtel, P. (1993). Inflation Regimes and the Sources of Inflation Uncertainty. Journal of Money, Credit and Banking, 25(3), 475–511. https://doi.org/10.2307/2077719

22. Grigoryev, L. M., & Kheifets, E. A. (2022). Oil markets between Scylla of recovery and Charybdis of climate policy. Russian Journal of Economics. 8(3), 207–233. https://doi.8org/10.32609/j.ruje.8.95949

23. Ha, J., Kose, M. A., & Ohnsorge, F. (2022). Global Stagflation. Economic Research Forum Working Papers, 113306. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/113306/1/MPRA_6paper_113306.pdf

24. Larson, S. R. (2023). Fiscal Forecast Europe: Signs of Stagflation. The European Conservative, April 26. https://europeanconservative.com/articles/analysis/fiscal-forecast-europe-signs-of-stagflation/

25. McFee, I. (2021). Regime change: should we get used to high inflation? Oxford Economics, June 28. https://www.oxfordeconomics.com/resource/regime-change-should-we-get-used-to-high-inflation/

26. Wattret, K. (2022). Regime shift: Is higherinflation here to stay? S&P Global, June 18. https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/regime-shift-is-higher-inflation-here-to-stay.html