Факторный анализ недооценки российских компаний при первичном размещении акций
https://doi.org/10.38050/01300105201742
Аннотация
Вопросы недооценки акций при первичном публичном размещении являются актуальными с 1960-х гг. С тех пор разрабатываются различные теоретические концепции, объясняющие эффект недооценки: начиная с информационной асимметрии участников рынка и заканчивая культурными особенностями финансовых рынков стран размещения ценных бумаг. Цель статьи состоит в выявлении факторов, оказывающих значимое влияние на возникновение и величину недооценки акций российских компаний, выходящих на IPO. На основе анализа теоретических и практических аспектов первичного размещения в исследовании выделены семь ключевых факторов, объясняющих недооценку компаний, проведен анализ их влияния на возникновение и величину недооценки. Для проверки выдвинутых гипотез собраны данные по 138 IPO российских компаний за период с 1996 по 2015 г. На основе проведенного анализа было доказано, что как на возникновение, так и на величину недооценки первичных публичных размещений российских компаний оказывают влияние два фактора: объем размещения и положение цены размещения в ценовом коридоре, объявленном компанией. В заключительной части статьи автор дает рекомендации по формированию стратегий выхода на IPO, которые могут быть предложены российским компаниям.
Список литературы
1. Главина С. Г. Проблемы развития рынка IPO стран БРИКС // Управление экономическими системами. - 2013. - № 8(56). - С. 54-65.
2. База данных IPO и SPO // Информационно-аналитический портал PREQVECA. URL: http://preqveca.ru/placements/ (дата обращения: 10.04.2016).
3. Обзор IPO российских компаний за 2005-2014 гг. // Веб-сайт PWC. URL: https://www.pwc.ru/en/capital-markets/publications/assets/a4_brochure _ ipos_rus_print.pdf (дата обращения: 26.02.2016).
4. РБК.Quote // Веб-сайт. URL: http://quote.rbc.ru/ (дата обращения: 09.02.2016).
5. Хофстеде Г. Модель Хофстеде в контексте: параметры количественной характеристики культур / Пер. с англ. В. Б. Кашкина // Язык, коммуникация и социальная среда. - 2014. - № 12. - С. 9-49.
6. Aggarwal R. K. Institutional allocation in initial public offerings: Empirical evidence // Journal of Financial Economics. - 2002. - No. 3(57). - P. 1421- 1442.
7. Baron D. P. A model of the demand for investment banking advising and distribution services for new issues // Journal of Finance. - 1982. - No. 4. - P. 955-976.
8. Brownhilder N. N. Underpricing of IPOs during Hot and Cold Market Periods on the South African Stock Exchange (JSE) // International Journal of Social, Education, Economics and Management Engineering. - 2013. - No. 79. - P. 896-903.
9. Cornelli F. Bookbuilding and Strategic Allocation // The Journal of Finance. - 2011. - No. 6. - P. 2337-2369.
10. Costа B. A. Does culture influence IPO underpricing? // Journal of Multinational Financial Management. - 2013. - No. 1 (23). - P. 113-123.
11. EY Global IPO Trends 2015 4Q // Website EY. URL:. http://www.ey.com/ Publication/vwLUAssets/EY-global-ipo-trends-2015-q4/$FILE/EY-globalipo-trends-2015-q4.pdf (date: 24.02.2016).
12. Hopp C. Do Differences in Institutional and Legal Environments Explain Cross- Country Variations in IPO Underpricing? // Applied Economics. - 2013. - No. 4. - P. 435-454.
13. Griffith S. J. Spinning and Underpricing: A Legal and Economic Analysis of the Preferential Allocation of Shares in Initial Public Offerings // Brooklyn Law Review. - 2014. - No. 2. - P. 583-649.
14. Koh F. A Direct Test of Rock’s Model of the Pricing of Unseasoned Issues // Journal of Financial Economics. - 1989. - No. 2 (23). - P. 251-272.
15. Ibbotson R. G. Price performance of common stock new issues // Journal of Financial Economics. - 1975. - No. 3 (2). - P. 235-272.
16. IPO Watch Europe 2015 // Website PWC. URL: https://www.pwc.co.uk/audit- assurance/assets/pdf/ipo-watch-europe-2015.pdf (date: 25.02.2016).
17. Hopp C. Do Differences in Institutional and Legal Environments Explain Cross- Country Variations in IPO Underpricing? // Applied Economics. - 2013. - No. 4. - P. 435-454.
18. Ljungqvist A. P. IPO Pricing in the Dot-com Bubble // Journal of Finance. - 2003. - No. 2. - P. 723-752.
19. Logue D. E. On the pricing of unseasoned equity issues // Journal of Financial and Quantitative analysis. - 1973. - No. 01 (8). - P. 91-103.
20. Maksimovic V. Technological innovation and initial public offerings. // Review of Financial Studies. - 2001. - No. 2. - P. 459-494.
21. Michaely R. The pricing of initial public offerings: Tests of adverse-selection and signaling theories // Review of Financial Studies. - 1994. - No. 2. - P. 279-319.
22. Michelacci C. Business Creation and the Stock Market // Review of Economic Studies. - 2004. - No. 2. - P. 459-481.
23. Muscarella C. J. A simple test of Baron’s model of IPO underpricing // Journal of Financial Economics. - 1989. - No. 1 (24). - P. 125-135.
24. Reilly F. Further evidence on short-run results for new issues investors // Journal of Financial and Quantative Analysis. - 1973. - No. 01 (8). - P. 83-90.
25. Ritter J. R. Initial Public Offerings: Update:d Statistics. [electronic resource] // Warrington College of Business Administration, 2014. URL: http:// bear.warrington.ufl.edu/ritter/IPOs2013Underpricing.pdf (date: 01.03.2016).
26. Rock K. Why new issues are underpriced // Journal of Financial Economics. - 1986. - No. 1 (15). - P. 187-212.
27. Spatt C. S. Preplay communication, participation restrictions, and effciency in initial public offerings // Review of Financial Studies. - 1991. - No. (4). - P. 709-726.
28. Stoll H. R. Small business and the new issues market for equities // Journal of Financial and Quantitative Analysis. - 1970. - No. 03. - P. 309-322.
29. Thomson Reuters [electronic resource]. Datastream. URL: https://www. thomsonone.com (date: 14.03.2016).
30. Welch I. Seasoned offerings, imitation costs, and the underpricing of initial public offerings // Journal of Finance. - 2014. - No. 2 (44). - P. 421-450.
Рецензия
Для цитирования:
Назарова В.В. Факторный анализ недооценки российских компаний при первичном размещении акций. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2017;(4):29-51. https://doi.org/10.38050/01300105201742
For citation:
Nazarova V.V. Factor Analysis of Underestimation for the Russian Companies IPO. Moscow University Economics Bulletin. 2017;(4):29-51. (In Russ.) https://doi.org/10.38050/01300105201742
Просмотров:
320
Послать статью по эл. почте 