Эконометрическая оценка влияния финансового положения компании-покупателя на эффективность сделок M&A (на примере фармацевтической отрасли)
https://doi.org/10.38050/01300105202016
Аннотация
В настоящей статье подтверждается гипотеза о наличии зависимости эффективности сделок M&A от финансового положения компании-покупателя. В качестве объекта исследования выбрана фармацевтическая отрасль, в выборку включены сделки M&A, завершенные в 2005–2017 гг. Авторами использовался метод наименьших квадратов. Разработанная эконометрическая модель показала, что степень зависимости накопленной аномальной доходности, полученной в результате сделки M&A, от темпов роста выручки и чистой прибыли, активов, текущей ликвидности, автономии и финансового левериджа, рентабельности продаж и активов на момент сделки составляет более 80%.
Ключевые слова
Об авторах
М. А. Штефан
НИУ Высшая школа экономики
Россия
Россия
Штефан Мария Александровна — к.э.н., доцент, декан факультета экономики
Нижний Новгород
В. И. Шубина
НИУ Высшая школа экономики
Россия
Россия
Шубина Виктория Игоревна — магистр
Нижний Новгород
Список литературы
1. Абузов Р. М., Григорьева С. А. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений на развитых рынках капитала Западной Европы // Экономический журнал ВШЭ. — 2015. — № 19 (2). — С. 199–217.
2. Григорьева С. А., Троицкий П. В. Влияние слияний и поглощений на операционную эффективность компаний на развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. — 2012. — № 3 (23). — С. 31–43.
3. Громоздова Е. А., Платонова Ю. Ю. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений в банковском секторе // Экономика и предпринимательство. — 2016. — № 8 (73). — С. 507–512.
4. Дегтярева И., Латыпова С. Оценка эффективности слияний и поглощений компаний // Экономический анализ. Теория и практика. — 2008. — № 6. — С. 31–38.
5. Зайнуллина М. Р. Слияния и поглощения: конспект лекций // Каз. федер. ун-т. — Казань, 2013. — 176 с.
6. Медведева А. А. Анализ эффективности сделок слияний и поглощений в секторе телекоммуникаций // Научные записки молодых исследователей. — 2016. — № 1. — С. 16–21.
7. Тупикова Д. В., Козлов А. В. Исследование значимости факторов при заключении сделок слияний и поглощений для публичных компаний в России // Международный научно-исследовательский журнал. — 2017. — № 5(59). — С. 44–49.
8. Федорова Е. А., Медведева А. А. Оценка эффективности сделок по слиянию и поглощению в телекоммуникационной отрасли // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2015. — № 47. — С. 25–38.
9. Федорова Е. А., Рыбалкин П. И. Оценка влияния эффективности компаниипокупателя на доходность сделок слияний и поглощений // Банковское дело. — 2015. — № 9. — С. 78–82.
10. Хусаинов З. И. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений: интегрированная методика // Корпоративные финансы. — 2008. — № 1(5).
11. Akben-Selcuk E., Altiok-Yilmaz A. The impact of mergers and acquisitions on acquirer performance: evidence from Turkey // Business and economics journal. — 2011. — Vol. 22. — P. 1–8.
12. Beena S. Mergers and acquisitions in the Indian pharmaceutical industry: nature, structure and performance // Munich personal rePEc archive. — 2008. — Vol. 8144.
13. Beitel P., Schiereck D., Wahrenburg M. Explaining M&A success in European banks // European financial management. — 2004. — Vol. 10 (1). — P. 109–139.
14. Bruner R. Does M&A pay? // Journal of financial economics. — 2004. — Vol. 74 (3). — P. 423–460.
15. Campa J. M., Hernando I. Shareholder value creation in European M&As // European financial management. — 2004. — Vol. 10 (1). — P. 47–81.
16. Chaudhuri S., Tabrizi B. Capturing the real value in high-tech acquisitions // Harvard business review. — 1999. — Vol. 5. — P. 123–130.
17. Christopher D., Arishma M. Pharmaceutical mergers and acquisitions // International journal of advanced research. — 2013. — Vol. 1 (5). — P. 119–130.
18. Danzon P. M., Epstein A., Nicholson S. Mergers and acquisitions in the pharmaceutical and biotech industries // Managerial and decision economics. — 2007. — Vol. 28 (4/5). — P. 307–328.
19. Grigorieva S., Morkovin R. The effect of cross-border and domestic acquisitions on shareholder wealth: evidence from BRICS acquirers // Corporate finance. — 2014. — Vol. 4(32). — P. 34–45.
20. Grigorieva S., Petrunina T. The performance of mergers and acquisitions in emerging capital markets: new angle // Journal of management control. — 2015. — Vol. 26 (4). — P. 377–403.
21. Guest P. M., Bild M., Runsten M. The effect of takeovers on the fundamental value of acquirers // Accounting and business research. — 2010. — Vol. 40(4). — P. 333–352.
22. Healy P. M., Palepu K. G., Ruback R. S. Does corporate performance improve after mergers? // Journal of financial economics. — 1992. — Vol. 31. — P. 135–175.
23. Eckbo E., Thorburn K. Gains to bidder firms revisited: domestic and foreign acquisitions in Canada // Journal of financial and quantitative analysis. — 2000. — Vol. 35 (1). — P. 1–25.
24. Kaplan S., Weisbach M. The success of acquisitions: evidence from divestitures // Journal of finance. — 1992. — Vol. 47(1). — P. 107–138.
25. Kiymaz H., Baker H. K. Short-term performance, industry effects, and motives: evidence from large M&As // Quarterly journal of finance and accounting. — 2008. — Vol. 47 (2). — P. 17–44.
26. Koenig M.E. D., Mezick E. M. Impact of mergers & acquisitions on research productivity within the pharmaceutical industry // Scientometrics. — 2004. — Vol. 59 (1). — P. 157–169.
27. Linn S., Switzer J. Are cash acquisitions associated with better post combination operating performance than stock acquisitions? // Journal of banking and finance. — 2001. — Vol. 25. — P.1113–1138.
28. Manson S., Powell R., Stark A. W., Thomas H. M. Identifying the sources of gains from takeovers // Accounting forum. — 2000. — Vol. 24. — P. 319–343.
29. Moeller S. B., Schlingemann F. P., Stulz R. M. Wealth destruction on a massive scale? A study of acquiring-firm returns in the recent merger wave // Journal of finance. — 2005. — Vol. 60(2). — P. 757–782.
30. Papadakis V. M., Thanos I. C. Measuring the performance of acquisitions: an empirical investigation using multiple criteria // British journal of management. — 2010. — Vol. 21 (4). — P. 859–873.
31. Powell R. G., Stark A. W. Does operating performance increase post-takeover for UK takeovers? A comparison of performance measures and benchmarks // Journal of corporate finance. — 2005. — Vol. 11(1-2). — P. 293–317.
32. Schwert G. Markup pricing in mergers and acquisitions // Journal of financial economics. — 1996. — Vol. 41. — P. 153–192.
33. Sharma D. S., Ho J. The impact of acquisitions on operating performance: some Australian evidence // Journal of business finance & accounting. — 2002. — Vol. 29(1-2). — P. 155–200.
34. Tsung-Ming Y., Hoshino Y. The effects of mergers and acquisitions on Taiwenese corporations // Review of pacific basin financial markets and policies. — 2000. — Vol. 2(3). — P. 183–199.
35. Walker M. M. Corporate takeovers, strategic objectives, and acquiring-firm shareholder wealth // Financial management. — 2000. — Vol. 29(1). — P. 53–66.
36. Yeh T. M., Hoshino Y. Productivity and operating performance of Japanese merging firms: Keiretsu-related and independent mergers // Japan and the world economy. — 2002. — Vol. 14( 3). — P. 347–366.
Рецензия
Для цитирования:
Штефан М.А., Шубина В.И. Эконометрическая оценка влияния финансового положения компании-покупателя на эффективность сделок M&A (на примере фармацевтической отрасли). Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2020;(1):62-80. https://doi.org/10.38050/01300105202016
For citation:
Shtefan M.A., Shubina V.I. Econometric assessment of the impact of the buyer company’s financial position on the M&A effectiveness (in the pharmaceutical industry). Moscow University Economics Bulletin. 2020;(1):62-80. (In Russ.) https://doi.org/10.38050/01300105202016
Просмотров:
321
Послать статью по эл. почте 