Влияние экологических характеристик деятельности нефтегазовых компаний на их финансовые результаты

Нефтегазовые компании находятся под пристальным вниманием инвесторов и контрагентов, среди которых сегодня растет приверженность соблюдению критериев экологического менеджмента и социально ответственному инвестированию и развитию. Статья посвящена анализу влияния критериев экологического менеджмента на финансовые показатели нефтегазовых компаний. Соблюдение принципов экологического менеджмента способствует стабильному развитию компаний нефтегазового сектора и повышению их привлекательности для инвесторов. Регрессионный анализ панельных данных, охватывающих 2002–2020 гг., выполнен на основе оценок соблюдения экологического менеджмента в рамках рейтинга ESG. Новизна исследования состоит в высокой детализации данных, фокусе на нефтегазовых компаниях развитых и развивающихся экономик, учете специфических характеристик выборки. Анализ соблюдения принципов экологического менеджмента как части ESG-стратегии в компаниях нефтегазового сектора дополняет результаты более широких исследований сектора энергетики. Цель статьи состоит в изучении связей между критериями экологического менеджмента и финансовыми показателями нефтегазовых компаний, в частности их рыночной стоимости (Stock Return, Tobin’s Q) и учетных финансовых показателей (ROA, ROE).

Практическая значимость работы заключается в формулировании выводов о влиянии критериев экологического менеджмента на успешность функционирования нефтегазовых компаний. Результаты исследования могут быть полезны при принятии стратегических решений компаниями изучаемой отрасли, а также использованы инвесторами при выборе активов для формирования инвестиционного портфеля.

1. Брюхова, Е. С. (2017). Как сделать СЭМ результативной. Стандарты и качество, 5, 32–33.

2. Горбунова, О. И. (2017). Экологический менеджмент в нефтегазовых компаниях России: рейтинг экологической ответственности. Известия Байкальского государственного университета, 27(3), 366–371.

3. Кирюшин, П. А. (2019). Факторы экологически устойчивого развития и «зеленой» экономики в России. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика, 1, 122– 138.

4. Кирюшин, П. А., Яковлева, Е. Ю., Астапкович М., & Солодова М. А. (2019). Биоэкономика: опыт Евросоюза и возможности для России. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика, 4, 60–77.

5. Мурашко, М. М. (2021). Последствия введения нового углеродного налога Евросоюза для ЕАЭС. Проблемы постсоветского пространства, 8(3), 369–378.

6. Отчет ESG Data: Dazed and Confused. https://insights.factorresearch.com/researchesg-data-dazed-and-confused/

7. Отчет Oil & Gas Investor Survey (2020). https://www.bcg.com/en-es/publications/2020/infographic-oil-gas-investor-survey

8. Отчет Global Energy Statistical Yearbook. https://www.enerdata.net/publications/ world-energy-statistics-supply-and-demand.html

9. Отчет World Energy Outlook (2020). https://www.iea.org/reports/world-energy-outlook-2020

10. Пахомова, Н. В. (2016). Новые инструменты экологического менеджмента в стандарте ISO 14001:2015 как фактор устойчивого развития нефтегазовых предприятий России. Нефтяное хозяйство, 9, 124–128.

11. Плакиткина, Л. С., Плакиткин, Ю. А., & Дьяченко К. И. (2021). Декарбонизация экономики как фактор воздействия на развитие угольной промышленности мира и России. Черная металлургия. Бюллетень научно-технической и экономической информации, 77(8), 902–912.

12. Скобелев, Д. О. (2019). Экологическая промышленная политика: основные направления и принципы становления в России. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика, 4, 78–94.

13. Albertini, E. (2013). Does Environmental Management Improve Financial Performance? A Meta-Analytical Review. Organization & Environment, 26(4), 431–457. https://doi. org/10.1177/1086026613510301

14. Boyer, M. M., & Filion, D. (2007). Common and fundamental factors in stock returns of Canadian oil and gas companies. Energy Economics, 29(3), 428–453. https://doi. org/10.1016/j.eneco.2005.12.003

15. Brahmana, R. K., & Kontesa, M. (2021). Does clean technology weaken the environmental impact on the fi nancial performance? Insight from global oil and gas companies. Business

16. Strategy and the Environment. Published. https://doi.org/10.1002/bse.2810

17. Busch, T., & Hoff mann, V. H. (2011). How Hot Is Your Bottom Line? Linking Carbon and Financial Performance. Business & Society, 50(2), 233–265. https://doi. org/10.1177/0007650311398780

18. Chan, P & Walter T. (2014). Investment performance of “environmentally-friendly” fi rms and their initial public off ers and seasoned equity off ers. Journal of Banking & Finance, 44(C), 177–188.

19. Duque-Grisales, E., & Aguilera-Caracuel, J. (2019). Environmental, Social and Governance (ESG) Scores and Financial Performance of Multilatinas: Moderating Eff ects of Geographic International Diversifi cation and Financial Slack. Journal of Business Ethics, 168(2), 315–334. https://doi.org/10.1007/s10551-019-04177-w

20. Duque-Grisales, E., Aguilera-Caracuel, J., Guerrero-Villegas, J., & García-Sánchez, E. (2020). Does green innovation aff ect the fi nancial performance of Multilatinas? The moderating role of ISO 14001 and R&D investment. Business Strategy and the Environment, 29(8), 3286–3302. https://doi.org/10.1002/bse.2572

21. Earnhart, D. (2018). The Eff ect of Corporate Environmental Performance on Corporate Financial Performance. Annual Review of Resource Economics, 10(1), 425–444. https://doi. org/10.1146/annurev-resource-100517-023007

22. Ewing, B. T., Kang, W., & Ratti, R. A. (2018). The dynamic eff ects of oil supply shocks on the US stock market returns of upstream oil and gas companies. Energy Economics, 72, 505–516. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2018.05.001

23. Freeman, R., & McVea, J. (2001). A Stakeholder Approach to Strategic Management. SSRN Electronic Journal. Published. https://doi.org/10.2139/ssrn.263511

24. Garcia, A. S., Mendes-Da-Silva, W., & Orsato, R. J. (2017). Sensitive industries produce better ESG performance: Evidence from emerging markets. Journal of Cleaner Production, 150, 135–147. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.02.180

25. Garcia, A. S., & Orsato, R. J. (2020). Testing the institutional diff erence hypothesis: A study about environmental, social, governance, and fi nancial performance. Business Strategy and the Environment, 29(8), 3261–3272. https://doi.org/10.1002/bse.2570

26. Gonenc, H., & Scholtens, B. (2017). Environmental and Financial Performance of Fossil Fuel Firms: A Closer Inspection of their Interaction. Ecological Economics, 132, 307–328.

27. https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2016.10.004

28. Hang, M., Geyer-Klingeberg, J., & Rathgeber, A. W. (2018). It is merely a matter of time: A meta-analysis of the causality between environmental performance and fi nancial performance. Business Strategy and the Environment, 28(2), 257–273. https://doi.org/10.1002/ bse.2215

29. Limkriangkrai, M., Koh, S., & Durand, R. B. (2016). Environmental, Social, and Governance (ESG) Profi les, Stock Returns, and Financial Policy: Australian Evidence. International Review of Finance, 17(3), 461–471. https://doi.org/10.1111/irfi .12101

30. Mei, Y. (2013). State ownership and fi rm performance: Empirical evidence from Chinese listed companies. China Journal of Accounting Research, 6(2), 75–87. https://doi.org/10.1016/j. cjar.2013.03.003

31. Miroshnychenko, I., Barontini, R., & Testa, F. (2017). Green practices and fi nancial performance: A global outlook. Journal of Cleaner Production, 147, 340–351. https://doi. org/10.1016/j.jclepro.2017.01.058

32. Ramos, S. B., & Veiga, H. (2011). Risk factors in oil and gas industry returns: International evidence. Energy Economics, 33(3), 525–542. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2010.10.005

33. Song, H., Zhao, C., & Zeng, J. (2017). Can environmental management improve fi nancial performance: An empirical study of A-shares listed companies in China. Journal of Cleaner Production, 141, 1051–1056. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2016.09.105

34. Voinea, C. L., Hoogenberg, B. J., Fratostiteanu, C., & Bin Azam Hashmi, H. (2020). The Relation between Environmental Management Systems and Environmental and Financial Performance in Emerging Economies. Sustainability, 12(13), 5309. https://doi.org/10.3390/ su12135309

35. Wolf, C. (2009). Does ownership matter? The performance and effi ciency of State Oil vs. Private Oil (1987–2006). Energy Policy, 37(7), 2642–2652. https://doi.org/10.1016/j. enpol.2009.02.041

36. Yadav, P. L., Han, S. H., & Kim, H. (2016). Sustaining Competitive Advantage Through

37. Corporate Environmental Performance. Business Strategy and the Environment, 26(3), 345– 357. https://doi.org/10.1002/bse.1921