Проблема определения ставки дисконтирования для комплексных инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли

Данная статья посвящена вопросу оценки экономической эффективности комплексных инвестиционных проектов. В инвестиционных программах современных нефтегазовых компаний (например, ПАО «НК «Лукойл», ПАО «Газпром», ПАО «Новатэк») все больший вес приобретают комплексные проекты, и эффективность для инвестора в такой ситуации следует оценивать в точки зрения совокупной эффективности проектов. В качестве объекта исследования авторы рассматривают комплекс проектов видов деятельности добыча и транспорт газа. Ставится вопрос о нахождении ставки дисконтирования для комплексного проекта с учетом особенностей нефтегазовой отрасли. Актуальность выбранной темы обусловливается необходимостью нахождения сбалансированной нормы прибыли комплексного инвестиционного проекта для включения в инвестиционный портфель нефтегазовой компании. При оценке экономической эффективности комплексных проектов, включающих подпроекты различных видов, такие как добыча или транспортировка, ставка дисконтирования всего проекта должна сбалансировать нормативные ставки по видам деятельности, представленным в проекте. В своей работе авторы на основании анализа формул математического аппарата для расчета комплексной ставки дисконтирования предлагают вариант расчета внутренней нормы доходности (ВНД) для группы проектов, для которых существует сформированный уровень нормативных значений ВНД. Статья выдержана в рамках экономических методов исследования. Анализ научной литературы и сравнительный подход сочетаются с применением методов экономико-математического моделирования. Теоретическая значимость исследования состоит в описании основных постулатов, связанных с анализом доходности инвестиционных проектов нефтегазовой отрасли. Практическая значимость заключается в выработке подходов к определению ставки дисконтирования при оценке экономической эффективности комплексных высокорискованных проектов на примере газовой отрасли и возможности применения данных подходов в инвестиционном и стратегическом анализе нефтегазовых компаний.

1. Артемкина, Сопилко, Сухоруков 2018 – Артемкина Л.Р., Сопилко Н.Ю., Сухоруков А.В. Оптимизация портфеля реальных инвестиций нефтегазодобывающих компаний // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2018. № 12 (118). С. 27.

2. Богатырев 2022 – Богатырев М.И. Метод определения требуемой доходности инвестиций комплексных проектов в газовой промышленности на базе расчетов инвестиционных цен и тарифов // Газовая промышленность. 2022. № 5 (832). С. 108-116

3. Болдырев, Буренина, Захарова 2016 – Болдырев Е.С., Буренина И.В., Захарова И.М. Учет рисков при оценке инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». 2016. № 8 (1). С. 1-11

4. Великанова, Кифоренко 2015 – Великанова Т.В., Кифоренко И.К. Проблемы учета рисков инвестиционного проектирования нефтегазового комплекса // Фундаментальные исследования. 2015. № 2 (24), C. 5428-5432.

5. Демкин, Никонов, Габриелов, Бархатов, Петрова 2016 – Демкин И.В., Никонов И.М., Габриелов А.О., Бархатов В.Д., Петрова М.С. Методические проблемы анализа рисков нефтегазовых проектов (часть 1) // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2016. № 4. С. 18-27

6. Жданов, Жданов 2019 – Жданов И.Ю., Жданов В.Ю. Инвестиционная оценка проектов и бизнеса. Москва: Проспект, 2019. 120 с.

7. Меркулов, Ткаченко 2015 – Меркулов В.Н., Ткаченко Л.И. Проблемы управления нефтегазовым комплексом России с учетом влияния новых геополитических факторов // Вестник РГГУ. Серия Экономика.Управление.Право. 2015. № 1. С. 61-65.

8. Назарова, Киндрашина 2020 – Назарова Ю.А., Киндрашина А.С. Подходы к оценке экономической эффективности инновационных проектов // Вестник РГГУ. Серия: Экономика. Управление. Право. 2020. № 1. С. 68-81.

9. Назарова, Кропина, Шишкин, Гаврюсев 2019 – Назарова Ю.А., Кропина Е.А., Шишкин А.Г., Гаврюсев С.В. Подходы к оценке эффективности комплексных инвестиционных проектов на примере топливно-энергетического комплекса российской федерации // Экономический анализ: теория и практика. 2019. Т. 18. № 5 (488). С. 895-909.

10. Ниязбекова, Комарова 2020 – Ниязбекова Д.Б., Комарова А.В. Определение ставки дисконтирования для компаний нефтегазового комплекса // Материалы XVI международной научной конференции. Недропользование. Горное дело. Направления и технологии поиска, разведки и разработки месторождений полезных ископаемых. Экономика. Геоэкология, Новосибирск, Россия, 20-24 апреля 2020; ИНГГ СО РАН: Новосибирск, Россия, 2020. С. 873-882.

11. Чадина 2017 – Чадина Д.Н. Обоснование выбора ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов нефтегазового комплекса // МНСК-2017: Экономика. Материалы 55-й Международной научной студенческой конференции. 2017. С. 43-44.

12. Altawell 2021 – Altawell N. Project management in oil and gas. Rural Electrification. Academic Press, 2021. C. 91-107.

13. Eweje, Turner, Müller 2012 – Eweje J., Turner R., Müller R. Maximizing strategic value from megaprojects: The influence of information-feed on decision-making by the project manager // International Journal of Project Management. 2012. № 30 (6). С. 639-651.

14. Graaf, Sovacool 2014 – Graaf T.V., Sovacool B.K. Thinking big: Politics, progress, and security in the management of Asian and European energy megaprojects // Energy Policy. 2014. № 74. С. 16-27.

15. Podkorytov, Mochalova 2019 –Podkorytov V.N., Mochalova L.A. Determination of the discount rate for the conditions of enterprises of the mineral resources sector: argumentative issues // Известия УГГУ. 2019. № 2 (54). С. 121-125.