The Monetary Policy Impact on the Dynamics of Russia’s Real Economy
https://doi.org/10.38050/01300105201735
Abstract
The article examines the influence of monetary policy of the Bank of Russia on the dynamics of real GDP and its components, real wages and employment from 2003 to 2016. Using the Bayesian structural vector autoregression model (BSVAR) with recent dataset, the paper provides the calculation of the extent of changes in the main Russia’s real sector indicators in response to monetary policy, money base and exchange rate shocks. The analysis allows to conclude that monetary policy leads to real variables changes in Russia. The expected contractionary monetary policy of the Central Bank of Russia with higher interest rates had a statistically valid weak negative effect on real indicators.
About the Author
M. G. Tiunova
Moscow state University named after M. V. Lomonosov
Russian Federation
Russian Federation
References
1. Арефьев Н. Г., Кузнецов С. А., Пономарев К. А. Как из наблюдаемых корреляций оценить причинно-следственные связи? Сравнение подходов, используемых в экономике и компьютерных науках // Экономический журнал ВШЭ. - 2015. - Т. 19. - № 3. - С. 457-496.
2. Бадасен П. В., Картаев Ф. С., Хазанов А. А. Эконометрическая оценка влияния валютного курса рубля на динамику выпуска // Деньги и кредит. - 2015. - № 7. - С. 41-49.
3. Ващелюк Н. В., Полбин А. В., Трунин П. В. Оценка макроэкономических эффектов шока ДКП для российской экономики // Экономический журнал ВШЭ. - 2015. - Т. 19. - № 2. - С. 169-198.
4. Демешев Б. Б., Малаховская О. А. Картографирование BVAR // Прикладная эконометрика. - 2016. - № 3 (43). - C. 118-141.
5. Ломиворотов Р. В. Влияние внешних шоков и денежно-кредитной политики на экономику России // Вопросы экономики. - 2014. - № 11. - С. 122-139.
6. Ломиворотов Р. В. Использование байесовских методов для анализа денежно-кредитной политики в России // Прикладная эконометрика. - 2015. - № 2 (38). - С. 41-63.
7. Нуреев Р. М., Чусовлянов Д. С. Свет и тени политики Банка России в условиях экономических санкций // Тезисы к Третьему Российскому экономическому конгрессу. Москва, 19-23 декабря 2016 г.
8. Пестова А., Мамонов М. Оценка влияния различных шоков на динамику макроэкономических показателей в России и разработка условных прогнозов на основе BVAR-модели российской экономики // Экономическая политика. - 2016. - Т. 11. - № 4. - С. 56-92.
9. Чернядьев Д. Н., Власов С. А. Умеренно жесткая денежно-кредитная политика необходима для достижения целевого уровня инфляции в 2017 году // Деньги и кредит. - 2016. - № 10. - С. 8-15.
10. Шульгин А. Г. Механизм денежной трансмиссии в оцененной DSGE-модели с двумя правилами монетарной политики // XVI Апрельская международная научная конференция по проблемам развития экономики и общества. В 4 книгах. - М.: Изд. дом НИУ ВШЭ, 2016. - С. 362-374.
11. Bańbura M., Giannone D., and Reichlin L. Large Bayesian vector auto regressions // Journal of Applied Econometrics. - 2010. - Vol. 25. - Issue 1. - P. 71-92.
12. Bernanke B. S., Boivin J., Eliasz P. Measuring the effects of monetary policy: A factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach // The Quarterly Journal of Economics. - 2005. - Vol. 120. - No. 1. - P. 387-422.
13. Bhuiyan R. Monetary transmission mechanisms in a small open economy: a Bayesian structural VAR approach // Canadian Journal of Economics. - 2012. - Vol. 45. - No. 3. - P. 1037-1061.
14. Blake A., Mumtaz H. Applied Bayesian econometrics for central bankers. Technical Handbook № 4. - London. Centre for Central Banking Studies Technical Handbook, Bank of England. - 2012. - No. 4. - P. 37-41.
15. Bloor C., Matheson T. Analyzing shock transmission in a data-rich environment: a large BVAR for New Zealand // Empirical Economics. - 2010. - Vol. 39. - No. 2. - P. 537-558.
16. Carriero A., Clark T. E., Marcellino, M. Bayesian VARs: specification choices and forecast accuracy // Journal of Applied Econometrics. - 2015. - Vol. 30. - Issue 1. - P. 46-73.
17. Cloyne J., Hürtgen P. The Macroeconomic effects of monetary policy: a new measure for the United Kingdom // American Economic Journal: Macroeconomics. - 2016. - Vol. 8. - No. 4. - P. 75-102.
18. Gertler M., Karadi P. Monetary policy surprises, credit costs and economic activity // American Economic Journal: Macroeconomics. - 2015. - Vol. 7. - No. 1. - P. 44-76.
19. Uhlig H. What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedures // Journal of Monetary Economics. - 2005. - Vol. 52. - Issue 2. - P. 381-419.
Review
For citations:
Tiunova M.G. The Monetary Policy Impact on the Dynamics of Russia’s Real Economy. Moscow University Economics Bulletin. 2017;(3):80-108. (In Russ.) https://doi.org/10.38050/01300105201735
Views:
376
Email this article 