Дискуссия об оптимальности целевого уровня инфляции
https://doi.org/10.38050/01300105202031
Аннотация
В статье исследуется проблема разрыва между теоретически оптимальным (зачастую близким к нулю) и эмпирически наблюдаемым (существенно положительным) таргетируемым центральными банками уровнем инфляции. В целях сокращения данного разрыва в статье дается обоснование причин оптимальности положительного уровня инфляции, наиболее значимыми из которых являются трения на рынке труда и финансовом рынке, а также риск достижения околонулевой границы номинальных ставок процента в экономике (известный как проблема ZLB). С использованием подхода кейс-стади на примере отдельных стран показано, что учет данных факторов, прежде всего фактора недооценки негативных последствий ZLB, способствует существенному повышению значения оптимальной инфляции и выступает необходимым, хотя и недостаточным, аргументом в дискуссии центральных банков в вопросе потенциального изменения цели по инфляции
При поддержке: Статья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы государственного задания РАНХиГС.
Об авторах
Е. В. Синельникова-Мурылева
РАНХиГС при Президенте России
Россия
Россия
Синельникова-Мурылева Елена Владимировна — к.э.н., старший научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков ИПЭИ РАНХиГС при Президенте России
Москва
А. М. Гребенкина
РАНХиГС при Президенте России
Россия
Россия
Гребенкина Алина Михайловна — младший научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков ИПЭИ РАНХиГС при Президенте РФ
Москва
Список литературы
1. Банк России. Доклад о денежно-кредитной политике // Издания Банка России. — 2019. — No 2 (26). — С. 1–93. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/19993/2019_02_ddcp.pdf (дата обращения: 01.07.2019).
2. Ицхоки О. Асимметричная жесткость цен и оптимальный уровень инфляции // Экономика и математические методы. — 2008. — No 3. — С. 17–37.
3. Картаев Ф., Клачкова О. Эконометрическое моделирование влияния инфляции на динамику инвестиций // Деньги и кредит. — 2017. — No 9. — С. 55–57.
4. Пономаренко С., Девятов А. Цена инфляции в России // Препринт Российской экономической школы. — 2002. — С. 1–27. URL: https://www.nes.ru/files/old-nes/programs/econ/preprints/2005/Deviatov.pdf (дата обращения: 01.04.2019).
5. Adam K., Weber H. Optimal trend inflation // American Economic Review. — 2019. — Vol. 109. — Nо. 2. — P. 702–737.
6. Apel M., Armelius H., Claussen C. The level of the inflation target — a review of the issues // Sveriges riksbank economic review. — 2017. — Nо. 2. — P. 36–56.
7. Ascari G., Phaneuf L., Sims E. On the welfare and cyclical implications of moderate trend inflation // Journal of Monetary Economics. — 2018. — Vol. 99. — P. 56–71.
8. Aydin C. The inflation-growth nexus: a dynamic panel threshold analysis for D-8 countries // Romanian Journal of Economic Forecasting. — 2017. — Vol. 20. — Nо. 4. — P. 134–151.
9. Bailey M. The Welfare Cost of Inflationary Finance // Journal of Political Economy. — 1956. — Vol. 64. — Nо. 2. — P. 93–110.
10. Ball L. The Case for a Long-Run Inflation Target of Four Percent // IMF working paper. — 2014. — Nо. 14/92. — P. 1–21.
11. Bank of Canada. Joint Statement of the Government of Canada and the Bank of Canada on the Renewal of the Inflation-Control Target // Bank of Canada press release. — 2016. — P. 1–2. URL: https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2016/10/Joint-Statement.pdf (дата обращения: 01.05.2019).
12. Bank of Canada. Renewal of the inflation-control target // Bank of Canada working paper. — 2016. — P. 1–39. URL: https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2016/10/background_nov11.pdf (дата обращения: 07.04.2019).
13. Bank of Japan. The “Price Stability Target” under the framework for the conduct of monetary policy // Bank of Japan release. — 2013. — P. 1–3. URL: https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2013/k130122b.pdf (дата обращения: 18.12.2019).
14. Bank of Korea. Monetary policy direction for 2016 // Bank of Korea staff. — 2015. — P. 1–18. 2015. URL: https://www.bok.or.kr/eng/bbs/E0000627/list.do?menuNo=400022&pageIndex=3 (дата обращения: 13.02.2019).
15. Baranowski P. Problem optymalnej stopy inflacji w modelowaniu wzrostu gospodarczego. — 2008. — P. 1–144. — ISBN 978-83-88529-53-5.
16. Behera J., Mishra A. Crisis and Long-run economic growth in India: An Empirical Survey of Threshold Level of Inflation // South Asian Journal of Macroeconomics and Public Finance. — 2017. — Nо. 6. — P. 105–132.
17. Bernanke B. Monetary policy in a new era // Conf. on rethinking macroeconomic policy. Peterson Institute. Washington. 2017. URL: https://www.brookings.edu/wpcontent/uploads/2017/10/bernke_rethinking_macro_final.pdf (дата обращения 07.04.2019).
18. Blanchard O., Dell’Ariccia G., Mauro P. Rethinking Macroeconomic Policy // IMF staff position note. — 2010. — P. 1–19.
19. Brown B. What Is Wrong with the 2% Inflation Target? // Banking and Monetary Policy from the Perspective of Austrian Economics. — 2018. — URL: https://doi.org/10.1007/978-3-319-89357-0.
20. Calvo G. Staggered prices in a utility-maximizing framework // Journal of monetary Economics. — 1983. — Vol. 12. — Nо. 3. — P. 383–398.
21. Carlsson M., Westermark A. Labor market frictions and optimal steady-state in // Journal of Monetary Economics. — 2016. — Nо. 78. — P. 67–79.
22. Carreras M., Coibion O., Gorodnichenko Y., Wieland J. Infrequient but long-lived zero-bound episodes and the optimal rate of inflation // NBER Working paper. — 2016. — Nо. 22510. — P. 1–38.
23. Cochrane J. Understanding policy in the great recession: some unpleasant fiscal arithmetics // European economic rewiew. — 2011. — Nо. 55. — P. 2–30.
24. Coibion O., Gorodnichenko Y. и Wieland J. The Optimal Inflation Rate in New Keynesian Models: Should Central Banks Raise Their Inflation Targets in Light of the Zero Lower Bound? // Review of economic studies. — 2012. — Vol. 79. — Nо. 4. — P. 1371–1406.
25. Czech national bank. The CNB’s new inflation target and changes in monetary communication // CNB Strategic documents — 2007. — P. 1–4. URL: https://www. cnb.cz/export/sites/cnb/en/monetary-policy/.galleries/strategic_documents/inflacni_cil_cnb_en_2010.pdf (дата обращения: 18.12.2019).
26. De Michelis A., Iacoviello M. Raising an inflation target: The Japanese experience with Abenomics // European Economic Review. — 2016. — Vol. 88. — P. 67–87.
27. Deutsche Bundesbank. Lower bound, inflation target and the anchoring of inflation expectations // Deutsche Bundesbank Monthly Report. — 2018. — P. 31–50. URL: https://www.bundesbank.de/resource/blob/749842/98826deabb00741b7796b903867f5c40/mL/2018-06-zinsuntergrenze-data.pdf (дата обращения: 11.07.2019).
28. Diercks A. The Reader’s Guide to Optimal Monetary Policy. — 2017. — P. 1–31. DOI http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2989237
29. Espinoza R., Leon H., Prasad A. Estimating The Inflation-Growth Nexus — A Smooth Transition Model // IMF Working Paper. — 2010. — Vol. 76. — Nо. 10. — P. 1–23.
30. European central bank. The definition of price stability // ECB Monetary policy strategy. — 2003. URL: https://www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/pricestab/html/index.en.html (дата обращения: 18.12.2019).
31. Friedman M. The optimum quantity of money. — London: Macmillan, 1969.
32. Gomes O. Monetary policy and economic growth: combining short and long run macro analysis // MPRA Paper. — 2006. — Vol. 2849. — P. 1–27.
33. Holden S. The costs of price stability — downward nominal wage rigidity in Europe // Norges bank working paper. — 2002. — Vol. 8. — P. 1–45.
34. Kim J., Ruge-Murcia F. How much inflation is necessary to greasee the wheels // Journal of monetary economy. — 2009. — Vol. 56. — P. 365–377.
35. Krause M., Moyen S. Public debt and changing inflation targets // Research Gate. — 2011. — P. 1–38.
36. Lucas R. Inflation and Welfare // Econometrica. — 2000. — Vol. 68. — Nо. 2. — P. 247–274.
37. Neanidis K., Savva C. Macroeconomic uncertainty, inflation and growth: Regime-dependent effects in the G7 // Journal of Macroeconomics. — 2013. — Vol. 35. — P. 81–92.
38. Nishiyama S. Inflation Target as a Buffer against Liquidity Trap // IMES discussion paper series. — 2003. — Nо. 2003-E-8. — P. 1–45.
39. Norges bank. Monetary policy report with financial stability assessment // Norges bank monetary Policy Report. — 2018. — Nо. 4. — P. 1–68. URL: https://static. norges-bank.no/contentassets/041b6886afc742129aff7b471577879a/mpr_418.pdf?v=12/19/2018140759&ft=.pdf (дата обращения: 01.06.2019).
40. Rachel L., Smith S. Are Low Real Interest Rates Here to Stay? // International Journal of Central Banking — 2017. — Vol. 13. — Nо. 3. — P. 1–42.
41. Rogoff K. Inflation is now the lesser evil // Project Syndicate. 2008. URL: https://www.project-syndicate.org/commentary/inflation-is-now-the-lesser-evil?barrier=acces spaylog (дата обращения: 05.04.2019).
42. Rossi L., Annicchiarico B. Optimal monetary policy in a New Keynesian model with endogenous growth // Journal of Macroeconomics. — 2013. — Vol. 38. — P. 274–285.
43. Sarel M. Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth // IMF Staff papers. — 1996. — Vol. 43. — Nо. 1. — P. 199–215.
44. Summers L. Reflections on the productivity slowdown // Conf. Making sense of the productivity slowdown. — Washington, 2015. URL: https://www.piie.com/events/making-sense-productivity-slowdown (дата обращения: 08.06.2019).
45. Tobin J. Money and Economic Growth // Econometrica. — 1965. — Vol. 33. — Nо. 4. — P. 671–684.
46. Uribe M., Schmitt-Grohe S. The Optimal Rate of Inflation // Handbook of Monetary economics. — 2011. — P. 654–720.
Рецензия
Для цитирования:
Синельникова-Мурылева Е.В., Гребенкина А.М. Дискуссия об оптимальности целевого уровня инфляции. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2020;(3):3-24. https://doi.org/10.38050/01300105202031
For citation:
Sinelnikova-Muryleva E.V., Grebenkina A.M. Discussion on inflation target optimality. Moscow University Economics Bulletin. 2020;(3):3-24. (In Russ.) https://doi.org/10.38050/01300105202031
Просмотров:
202
Послать статью по эл. почте 