Влияние характеристик СЕО на взаимосвязь между ESG-рейтингом и эффективностью золотодобывающих компаний

Данное исследование посвящено роли генерального директора в реализации ESG-политики, результатом которой является рост ESG-рейтинга и повышение эффективности золотодобывающих компаний. Исследование концентрируется на анализе показателей власти генерального директора, таких как: размер вознаграждения генерального директора (СЕО); доля принадлежащих ему акций компании; срок пребывания в должности. Выведен общий индекс властности генерального директора путем объединения отдельных характеристик. В качестве методологии используется эконометрический анализ панельных данных по 36 крупнейшим мировым публичным золотодобывающим компаниям за период с 2015 по 2020. Эффективность золотодобывающих компаний измеряется с помощью рыночного показателя — Tobins’Q, который позволяет принять решение об инвестировании в предприятие, нацеленного на устойчивое развитие. Золотодобывающие компании успешно реализуют ESG проекты и становятся полноценным объектом для инвестирования. Результаты исследования показали, что ESG-рейтинг и три его составляющие (экологическая, социальная и управленческая) оказывают положительное влияние на рыночную эффективность золотодобывающих компаний. Из рассмотренных характеристик СЕО, две из них — размер вознаграждения СEO и процент владения акций, оказывают положительное влияние на рыночную эффективность деятельности компаний. Срок пребывания в должности не оказал значимого влияния на эффективность компаний. Общий показатель властности способствовал росту эффективности за счет двух характеристик. Если рассматривать генерального директора как посредника между инвестированием в ESG-проекты и ростом эффективности компании, то выяснилось, что только влиятельный CEO, характеризующийся высоким размером вознаграждения, может способствовать увеличению ESG-рейтинга и повышению рыночной эффективности компании. Полученные выводы иллюстрируют особенности влияния характеристик генерального директора на результаты деятельности золотодобывающих компаний с учетом принципов ESG. Использование результатов исследования позволит улучшить корпоративное управление золотодобывающих компаний для обеспечения роста показателей эффективности, учитывая специфичность отрасли и ее ориентацию на устойчивое развитие.

1. Amel-Zadeh, A., & Serafeim, G. (2018). Why and How Investors Use ESG Information: Evidence from a Global. Financial Analysts Journal 4(3), 87–103. https://doi.org/10.2469/faj.v74.n3

2. Baur, D. G., Trench, A., & Ulrich, S. (2023). Green gold. Journal of Sustainable Finance & Investment, 3(3), 1200–1227. https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1974242

3. Behl, A., Kumari, P. S. R., Makhija, H., & Sharma, D. (2021). Exploring the relationship of ESG score and firm value using cross-lagged panel analyses: Case of the Indian energy sector. Annals of Operations Research., 313(1), 231–256. https://doi.org/10.1007/S1047921-04189

4. Belenzon, S., Shamshur, A., & Zarutskie, R. (2019). CEO’s age and the performance of closely held firms. Strategic Management Journal 0(6), 917– 944. https://doi.org/10.1002/MJ.300

5. EY. (2020). How will ESG performance shape your future? Retrieved June 02, 2023, from https://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/en_gl/topics/assurance/assurancepdfs/ey-global-institutional-investor-survey-2020.pdf

6. Francoeur, C., Lakhal, F., Gaaya, S., & Ben Saad, I. (2021). How do powerful CEOs influence corporate environmental performance? Economic Modelling, 94, 121–129. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.09.024

7. Garcia-Blandon, J., Argilés-Bosch, J. M., & Ravenda, D. (2019). Exploring the relationship between CEO characteristics and performance. Journal of Business Economics and Management, 20(6), 1064–1082. https://doi.org/10.3846/jbem.2019.10447

8. Husted, B. W., & Sousa-Filho, J. M. (2019). Board structure and environmental, social, and governance disclosure in Latin America. Journal of Business Research 02 220–227. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2018.01.017

9. Javeed, S. A., & Lefen, L. (2019). An Analysis of Corporate Social Responsibility and Firm Performance with Moderating Effects of CEO Power and Ownership Structure: A Case Study of the Manufacturing Sector of Pakistan. Sustainability 11(1), 248. https://doi.org/10.3390/su1101024

10. Kaur, R., & Singh, B. (2019). Do CEO characteristics explain firm performance in India? Journal of Strategy and Management 2(3), 409–426. https://doi.org/10.1108/jsma2-2019-002

11. Kim, S., & Li, Z. (2021). Understanding the Impact of ESG Practices in Corporate inance. Sustainability, 3(7), 3746. https://doi.org/10.3390/SU13073746

12. Knizhnikov, A., Shvarts, E., Ametistova, L., Pakhalov, A., Rozhkova, N., & Yudaeva, D. (2021). Environmental transparency of Russian mining and metal companies: Evidence from independent ranking system. The Extractive Industries and Society, (3), 100937. https://doi.org/10.1016/j.exis.2021.100937

13. Lee, K.-H., Cin, B. C., & Lee, E. Y. (2016). Environmental Responsibility and Firm Performance: The Application of an Environmental, Social and Governance Model. Business Strategy and the Environment 25(1), 40–53. https://doi.org/10.1002/BSE.1855

14. Li, F., Li, T., & Minor, D. (2016). CEO power, corporate social responsibility, and firm value: A test of agency theory. International Journal of Managerial Finance 2(5), 611–628. https://doi.org/10.1108/IJMF-05-2015-0116

15. Muttakin, M. B., Khan, A., & Mihret, D. G. (2018). The Effect of Board Capital and CEO Power on Corporate Social Responsibility Disclosures. Journal of Business Ethics 150(1), 41– 56. https://doi.org/10.1007/S10551-016-3105-20

16. Nguyen, D. T., Hoang, T. G., & Tran, H. G. (2022). Help or hurt? The impact of ESG on firm performance in S&P 500 non-financial firms. Australasian Accounting, Business and Finance Journal 6(2), 91–102. https://10.14453/aabfj.v16i2

17. Nguyen, P., Rahman, N., & Zhao, R. (2018). CEO characteristics and firm valuation: A quantile regression analysis. Journal of Management and Governance 22(1), 133–151. https://doi.org/10.1007/S10997-017-9383-

18. Oh, W.-Y., Chang, Y. K., & Cheng, Z. (2016). When CEO Career Horizon Problems Matter for Corporate Social Responsibility: The Moderating Roles of Industry-Level Discretion and Blockholder Ownership. Journal of Business Ethics 33(2), 279–291. https://doi.org/10.1007/S10551-014-2397-

19. Peni, E. (2014). CEO and Chairperson characteristics and firm performance. Journal of Management and Governance 8(1), 185–205. https://doi.org/10.1007/S10997-012-9224-

20. Preston, L. E., & O’Bannon, D. P. (1997). The Corporate Social-Financial Performance Relationship: A Typology and Analysis. Business & Society 36(4), 419–429. https://doi.org/10.1177/000765039703600406

21. RAEX-Europe. (2022). ESG Ranking of Russian Companies 2022. Retrieved March 15, 2022, from https://raexpert.eu/esg_corporate_ranking/

22. Rossi, M., Chouaibi, J., Chouaibi, S., Jilani, W., & Chouaibi, Y. (2021). Does a Board Characteristic Moderate the Relationship between CSR Practices and Financial Performance? Evidence from European ESG Firms. Journal of Risk and Financial Management 4(8), 354. https://doi.org/10.3390/jrfm14080354

23. Shahbaz, M., Karaman, A. S., Kilic, M., & Uyar, A. (2020). Board attributes, CSR engagement, and corporate performance: What is the nexus in the energy sector? Energy Policy 43 111582. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2020.111582

24. Sheikh, S. (2018). CEO power, product market competition and firm value. Research n International Business and Finance, 46 373–386. https://doi.org/10.1016/JRIBAF.2018.04.00

25. Uyar, A., Kuzey, C., Kilic, M., & Karaman, A. S. (2021). Board structure, financial performance, corporate social responsibility performance, CSR committee, and CEO duality: Disentangling the connection in healthcare. Corporate Social Responsibility and Environmental Management 28(6), 1730–1748. https://doi.org/10.1002/CSR.2141

26. Velte, P. (2017). Does ESG performance have an impact on financial performance? Evidence from Germany. Journal of Global Responsibility (2), 169–178. https://doi.org/10.1108/JGR-11-2016-0029

27. Velte, P. (2020). Does CEO power moderate the link between ESG performance and financial performance? A focus on the German two-tier system. Management Research Review 3(5), 497–520. https://doi.org/10.1108/mrr-04-2019-0182

28. Vintilă, G., Onofrei, M., & Gherghina, S. C. (2015). The Effects of Corporate Board and CEO Characteristics on Firm Value: Empirical Evidence from Listed Companies on the Bucharest Stock Exchange. Emerging Markets Finance and Trade 51(6), 1244–1260. https://doi.org/10.1080/1540496X.2015.1073518

29. Wang, Z., & Sarkis, J. (2017). Corporate social responsibility governance, outcomes, and financial performance. Journal of Cleaner Production, 62, 1607–1616. https://doi.org/10.1016/J.JCLEPRO.2017.06.142

30. Zhao, C., Guo, Y., Yuan, J., Wu, M., Li, D., Zhou, Y., & Kang, J. (2018). ESG and Corporate Financial Performance: Empirical Evidence from China’s Listed Power Generation Companies. Sustainability 0(8), 2607. https://doi.org/10.3390/SU10082607