Политика управления оборотным капиталом оптовых торговых компаний
https://doi.org/10.38050/01300105202034
Аннотация
Целью настоящего исследования является разработка нового подхода к управлению оборотным капиталом, который оказывает значительное влияние как на рентабельность, так и на ликвидность компаний. Вопрос о том, как управление оборотным капиталом влияет на финансовые результаты компаний, в русскоязычной литературе рассматривается преимущественно на теоретическом уровне, а многочисленные англоязычные исследования содержат противоречивые выводы. Эмпирическое исследование, проведенное авторами по данным 8890 фирм отрасли оптовой торговли за 2014–2018 гг., выявило наличие нелинейной связи между рентабельностью активов и финансовым циклом, который характеризует эффективность управления оборотным капиталом. Данная нелинейная связь также была обнаружена для 2290 фирм отрасли розничной торговли, для 2320 фирм, занимающихся производством металла и металлоизделий, и для 1760 строительных компаний. Это позволило оценить величину финансового цикла, при котором рентабельность компании становится максимальной, и сравнить полученные результаты для разных отраслей. На основе результатов исследования было получено, что для отрасли оптовой торговли оптимальная длительность финансового цикла составляет 19 дней, для розничной торговли 9 дней, для строительной отрасли 38 дней, а для производителей металла и металлоизделий данная величина является наибольшей и составляет 43 дня. Чтобы показать способы достижения желаемой величины финансового цикла, формула финансового цикла была модифицирована авторами таким образом, чтобы показать влияние степени агрессивности или консервативности политики управления оборотным капиталом и его финансирования на величину финансового цикла. Таким образом, согласованный выбор политики управления оборотным капиталом и его финансирования позволяет максимизировать рентабельность путем движения к желаемой величине финансового цикла. Полученные эмпирические и теоретические результаты могут быть использованы при выборе такой политики управления оборотным капиталом, которая позволит увеличивать рентабельность и поддерживать выбранный уровень ликвидности.
Об авторах
С. Г. Макарова
МГУ имени М. В. Ломоносова
Россия
Россия
Макарова Светлана Геннадьевна — к.э.н., доцент, экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова
Москва
Е. В. Ермакова
МГУ имени М. В. Ломоносова
Россия
Россия
Ермакова Елена Владимировна — аспирант, экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова
Москва
Список литературы
1. Бойко К. А., Рогова Е. М. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Менеджмент. — 2016. — No 1. — С. 31–65.
2. Волков Д. Л., Никулин Е. Д. Управление оборотным капиталом: анализ влияния финансового цикла на рентабельность и ликвидность компаний // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Менеджмент.—2012. — No 2. — С. 3–32.
3. Гаранина Т. А., Петрова О. Е. Взаимосвязь между финансовым циклом и рентабельностью российских компаний // Корпоративные финансы. — 2015. — No1 (33). — С. 5–19.
4. Давыдова Л. В., Ильминская С. А. Политика управления оборотным капиталом как часть общей финансовой стратегии предприятия // Финансовый менеджмент. — 2006. — No 15 (219). — С. 5–11.
5. Данилин В. Н., Данилина Е. И. Совершенствование воспроизводства оборотного капитала в условиях кризиса // Экономические системы. — 2010. — No 1. — С. 9–13.
6. Каменских М.А. Политика управления оборотным капиталом технопарка г. Перми // Социально-экономические науки. — 2013. — No 18 (45). — С. 133–143.
7. Леевик Ю. С., Воробьева Е. А. Управление оборотным капиталом как инструмент антикризисной политики российских предприятий пищевой промышленности // Экономика и управление. — 2013. — No 6 (92). — С. 47–51.
8. СПАРК-Интерфакс // СПАРК-Интерфакс: сайт. URL: www.spark-interfax.ru (дата обращения: 18.05.2020).
9. Черкасова В. А., Колотилова Д. Р. Управление финансовым циклом на разных стадиях жизненного цикла российских компаний // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. — 2017. — No 4 (10) — С. 217–229.
10. Финансовая отчетность ПАО «ОМЗ» за 2018 год по МСФО// ОМЗ: объединенные машиностроительные заводы: сайт. URL: http://www.omz.ru/upload/iblock/35b/35bfc7c6cfaaeab6a978a9f4d33d2ac1.pdf (дата обращения: 18.05.2020).
11. Финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с МСФО за год, закончившийся на 31 декабря 2018 года, ПАО «ТНС Энерго кубань» // ПАО «ТНС Энерго кубань»: сайт. URL: https://kuban.tns-e.ru/disclosure/financial-statements/finasnovaya-otchetnost-po-msfo (дата обращения: 18.05.2020).
12. Abuzayed B. Working capital management and firms’ performance in emerging markets: the case of Jordan // International Journal of Managerial Finance. — 2012. — Vol. 8. — No. 2. — P. 155–179.
13. Afrifa G. A. Net working capital, cash flow and performance of UK SMEs // Review of Accounting and Finance. — 2016. — Vol. 15. — No. 1. — P. 21–44.
14. Aregbeien, O. The effects of working capital management on the profitability of Nigerian manufacturing firms // Journal of Business Economics and Management. — 2011. — Vol. 14. — No. 3. — P. 520–534.
15. Baños-Caballero S., García-Teruel P. and Martínez-Solano P. How does working capital management affect the profitability of Spanish SMEs? // Small Business Economics. — 2012. — Vol. 39. — No. 2. — P. 517–529.
16. Baños-Caballero S., García-Teruel P.J. and Martínez-Solano P. Working capital management, corporate performance and financial constraints // Journal of Business Research. — 2014. — Vol. 67. — No. 3. — P. 332–338.
17. Bhattacharya H. Working Capital Management: Strategies and Techniques // PHI Learning Pvt. Ltd. — 2004.
18. Charitou M.S., Elfani M., Lois P. The effect of working capital management on firm’s profitability: empirical evidence from an emerging market // Journal of Business and Economic Research. — 2010. — Vol. 8 — No. 12 — P. 63–68.
19. Deloof M. Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms? // Journal of Business Finance and Accounting. — 2003. — Vol. 30. — No. 3–4. — P. 573–587.
20. Eljelly A. Liquidity — profitability tradeoff: an empirical investigation in an emerging market // International Journal of Commerce and Management. — 2004. — Vol. 14. — No. 2. — P. 48–61.
21. Enqvist J., Graham M. and Nikkinen J. The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: evidence from Finland // Research in International Business and Finance. — 2014. — No. 32 — P. 36–49.
22. Garcia-Teruel, P. J. and Martinez-Solano, P. Effects of working capital management on SME profitability // International Journal of Managerial Finance. — 2007. — Vol. 3. — No. 2 — P. 164–177.
23. Gill M. D., Kelly G. W. and Highfield M. J. Net Operating Working Capital Behavior: A First Look // Financial Management. — 2010. — Vol. 39. — No. 2. — P. 783–805.
24. Gitman L. J. Estimating corporate liquidity requirements: a simplified approach // The Financial Reviews. — 1974. — Vol. 9. — No. 1. — P. 79–88.
25. Lazaridis I. and Tryfonidis T. Relationship between working capital management and profitability of listed firms in the Athens Stock Exchange // Journal of Financial Management and Analysis. — 2006. — Vol. 19. — No. 1 — P. 26–35.
26. Makori D.M., Jagongo A. Working capital management and firm’s profitability: empirical evidence from manufacturing and construction firms listed on Nairobi Securities Exchange, Kenya // International Journal of Accounting and Taxation. — 2013. — Vol. 1. — No. 1. — P. 1–14.
27. Mun S.G., Soo Cheong J. Working capital, cash holding, and profitability of restaurant firms // International Journal of Hospitality Management. — 2015. — No. 48. — P. 1–11
28. Nobanee H. Working capital management and firm’s profitability: an optimal cash conversion cycle // SSRN Electronic Journal. — 2009. — P. 1–18.
29. Nobanee H., Abdullatif M., AlHajjar M. Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms // Asian Review of Accounting. — 2011. — Vol. 19. — No. 2. — P. 147–156.
30. Pais M.A, Gama P.M. Working capital management and SME profitability: Portuguese evidence // International Journal of Managerial Finance. — 2015. — Vol. 11. — No. 1. — P. 1–18.
31. Raheman A. and Nasr M. Working capital management and profitability — a case of Pakistani firms // International Review of Business Research Papers. — 2007. — Vol. 3. — No. 1. — P. 279–300.
32. Raheman A., Afza T., Qayyum A., Bodla M. Working Capital Management and Corporate Performance of Manufacturing Sector in Pakistan // International Research Journal of Finance and Economics. — 2010. — Vol. 47. — P. 151–163.
33. Richards V. D. and Laughlin E. J. A Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis: Introduction // Financial Management. — 1980. — Vol. 9 — No. 1. — P. 32–38.
34. Sen M., Oruc E. Relationship between efficient level of working capital management and return on total assets in ISE // International Journal of Business and Management. — 2010. — Vol. 4. — No. 10. — P. 109–114.
35. Shin H. and Soenen L. Efficiency of working capital and corporate profitability // Financial Practice and Education. — 1988. — Vol. 8. — No. 2. — P. 37–45.
36. Singh H. and Kumar S. Working capital management: a literature review and research agenda // Qualitative Research in Financial Markets. — 2014. — Vol. 6 — No. 2 — P. 173–197.
37. Vahid T.K., Elham G., Mohsen A.K., Mohammadreza E. Working capital management and corporate performance: evidence from Iranian companies // Procedia — Social and Behavioral Sciences. — 2012. — No. 62. — P. 1313–1318.
38. Wang Y.J. Liquidity management, operating performance, and corporate value: evidence from Japan and Taiwan // Journal of Multinational Financial Management. — 2002. — No. 12. — P. 159–69.
Рецензия
Для цитирования:
Макарова С.Г., Ермакова Е.В. Политика управления оборотным капиталом оптовых торговых компаний. Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2020;(3):78-105. https://doi.org/10.38050/01300105202034
For citation:
Makarova S.G., Ermakova E.V. Working capital policy for wholesale trade companies. Moscow University Economics Bulletin. 2020;(3):78-105. (In Russ.) https://doi.org/10.38050/01300105202034
Просмотров:
331
Послать статью по эл. почте 